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自 2020 年初以来,亚马逊卖家的估值翻了一番。当时只有少数买家,出售亚马逊卖家业务的概念似乎有些牵强。卖家被严重低估,现在市场正在迎头赶上。

根据 Marketplace Pulse 的研究,亚马逊自有品牌卖家正在以 4 至 8 倍的 SDE/调整后 EBDITA 倍数被收购,加上可能使总估值超过 10 倍的盈利。2020 年初,平均估值为 2.5 倍至 3 倍。

亚马逊卖家通常会以卖家可自由支配收入 (SDE) 的倍数获得收购,这是一种调整后的 EBDITA 或粗略的年度净利润,包括某些费用的加回。拥有 100 万美元收入和 250,000 美元 SDE 利润的企业通常会收到超过 100 万美元的保证付款(SDE 的 4 倍)加上盈利付款的报价。

然而,上述倍数是市场的表面基准。估值不是通过简单地将 SDE 乘以预设倍数来计算的。Fortunet 首席执行官 Michal Baumwald Oron 表示:“交易结构现在更加复杂,并非所有企业的价值都相同。” “类别、总利润及其趋势、增长机会和竞争地位是估值的主要差异化因素。”

对于预付多少与收益或稳定支付有多大,还有其他考虑因素。为急于出售的大型目录而努力增长的卖家获得了较低的估值。衰退的企业仍然更难出售。其他只有少数产品、稳固的品牌、以及可观的收入和盈利能力的公司,可以获得比平均倍数高得多的报酬。

以前,许多卖家可以以低倍数迅速被收购,买家之间的竞争很小,并通过基本的亚马逊优化来回报投资。由于更高的收购价格(部分原因是蓬勃发展的亚马逊聚合商行业),买家需要做更多工作才能获得正的投资回报率,而且需要更长的时间才能实现。

更高的估值也意味着错误比以前更昂贵。为了充分了解他们正在收购的公司,买家现在更加谨慎并投资于更好的尽职调查。因此,收购需要更长的时间。而当前的全球供应链问题也使得一些已达成的交易分崩离析。

对于那些建立品牌控股公司的人来说,所支付的倍数是无关紧要的——他们押注能够建立一个未来将更有价值的投资组合。对于其他从私募股权倍数扩张的角度来看这一点的人来说,倍数上升是一个问题。

以 2 倍至 3 倍收购的数十家企业的汇总与目前的 4 倍至 8 倍倍数明显不同——尤其是考虑到影响电子商务的普遍不利因素,例如全球供应链的中断。它在不久的将来是私募股权投资,但现在显然是电子商务和供应链的挑战。运营技能比并购经验更重要。

最活跃的买家是亚马逊聚合商,它们在 2021 年总共筹集了超过 110 亿美元虽然流入聚合器的资本似乎是无穷无尽的,但其中一些可能正在追逐一个不再存在的汇总市场——一个企业估值不到 3 倍的市场。然而,即使 110 亿美元全部用于收购——聚合商将把大部分资金用于技术、工资和其他开支——也仅占亚马逊市场 GMV 的不到 2%。

但市场并未放缓。更多的聚合器将进入,更多的资金将流入(以及其他类型的买家——聚合器宣布筹集资金正在吸引数百家私募股权和其他投资公司)。然而,一些聚合器已经在苦苦挣扎。一些陷入困境的公司正在寻找出口,但买家通常只想购买他们最好的品牌。

不断上升的倍数反映了该行业在过去两年中的成熟度如何增长。它们可能会继续增加,尽管速度会更慢。